券商:A股醞釀買點 堅持策略

在多方進攻、空方反擊之后，上周，A股市場出現(xiàn)較為明顯的回調，成交量能和熱點數(shù)目均明顯回落。對此，一些券商認為，金融去杠桿和庫存回補接近尾聲引發(fā)短期調整，A股進入相持階段，不過這也是加倉機會，投資者宜堅持策略。

A股進入相持階段

方正證券 宏觀策略 分析師任澤平指出，近期金融去杠桿和庫存周期接近尾聲對短期經濟運行產生一定壓力，但需求復蘇、供給出清，經濟短期W型中期L型，企業(yè)資產負債表持續(xù)修復為中期新周期醞釀力量。近期金融去杠桿引發(fā)風險偏好下降和無風險 利率上升，經濟基本面向好的影響，因此，股市震蕩，每一次回調都值得買入。債市困難的時候已經過去，機會仍需等待。

海通證券 指出，短期，資金面的干擾已經出現(xiàn)，導致倒春寒，戰(zhàn)術上進入相持期，需要熬過金融監(jiān)管加強的資金面緊張期，跟蹤政策推進情況，如果政策超調導致市場出現(xiàn)短期急跌是加倉良機，否則宜靜不宜動，等候是一種策略。

那么倒春寒會否出現(xiàn)急劇降溫呢？海通認為無需過慮。去年以來政治局會議和 經濟工作會議多次強調確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險，預計這次政策調控會更精細。不過，世事無，也存在階段性政策超調引發(fā) 利率短期快速上行的情景，如果這種情景出現(xiàn)并導致市場短期快速大幅回調，這將是一次很好的加倉機會，2013年6月“錢荒”出現(xiàn)后，月底政策開始及時糾偏，7-9月上證綜指上漲14%回到“錢荒”前的平臺，本質上因為基本面未惡化，資金面短期的劇烈波動影響了市場情緒。

消費抱團

上周，A股市場中的一大特征就是消費的抱團取暖。此時，投資者普遍開始關注這種抱團結束的信號是什么？對此， 廣發(fā)證券 策略分析師陳杰指出，首先，國內地產市場(尤其是三四線城市)在2016年明顯回暖，很多 消費行業(yè) 都跟隨地產銷售出現(xiàn)了整體性的滯后回升(如家電、家具等行業(yè))，那些消費公司自然也能從中受益。因此，當?shù)禺a后周期的消費行業(yè)景氣開始下行時，就會對消費升級的先進猜想形成挑戰(zhàn)。

其次，消費抱團背后的投資者行為邏輯是：在“看長做短”的操作思路下，周期股、金融股、成長股都不敢下手，可選擇面嚴重收縮，消費成了*選擇。由此推論出抱團結束的第二個信號——只有尋找到新的“看長做短”板塊，才能分流抱團消費的資金。

再次，消費抱團的時代背景：中先進不確定性下的“確定性溢價”帶來估值泡沫化。當未來的宏觀環(huán)境和政策環(huán)境處于巨大不確定性中時，穩(wěn)定增長的消費獲得了“確定性溢價”。

在這種情況下，券商建議堅持策略。 海通證券 建議繼續(xù)持有一線股(確定的業(yè)績增 長和 政策主題)，下半年看好金融。對于市場擔心的抱團瓦解問題，首先，消費股走強不是簡單抱團，而是消費升級的結果；其次，目前并沒有出現(xiàn)新的行業(yè)吸引 資金流入，2013年消費配置比例系統(tǒng)性下降源于TMT崛起。考慮到前期基金為代表的機構對消費配置確實已經提高，個股相對收益也明顯，未來出現(xiàn)分化的可能性更大，有業(yè)績支撐的可能表現(xiàn)更佳。放長點看下半年，重視金融股。目前金融股是低估、低配的板塊，容易出現(xiàn)預期差。公募基金大幅低配金融，尤其是 銀行 ，下半年只要經濟增長平穩(wěn)，就會修復對金融股的預期，而且金融監(jiān)管加強終利于大銀行。